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铁矿石呈近强远弱格局

放大字体  缩小字体 2019年09月27日 11:29:21  来源:期货日报  阅读:266

   今年上半年VALE溃坝事故、澳洲飓风灾害直接导致全球铁矿石供给大幅收缩,点燃了今年铁矿石的大牛市。而7月、8月铁矿石从高位大幅回落。一方面,巴西、澳洲发货量提升,逐步走出矿难与飓风影响;另一方面,国内成材高库存压制矿石价格。近期,钢厂限产力度不及此前预期,钢厂存在一定的补库行为,铁矿石在前期超跌背景下修复性反弹。

  供应仍偏紧

至尊国际  近期巴西、澳洲铁矿石发运量较上半年矿难、飓风影响之时显著回升,下半年供应环比上半年预计将有较大增量。但这基本完全反映在远月贴水之中,而目前总体发运量仍略低于去年四季度的水平,期货市场有过度预期之嫌。并且9月和10月力拓和必和必拓设备及运输至尊至尊国际检修大概率会影响铁矿石发运。国内矿方面,新中国成立70周年大庆或使部分地区生产受限。整体来看,本年度供应紧张的局面难以根本性扭转,供给端仍然偏紧。

  钢厂将迎来补库

  截至9月13日,港口库存合计11944.78万吨。港口库存增加的同时,钢厂进口铁矿库存却在减少,进口矿平均可用天数降到了近几年低位24天,相当于将一部分钢厂库存转变为港口库存,使得隐性库存显性化,后续随着需求端的转好,钢厂大概率将开始补库,港口库存也会随之下降。

  下游开工率方面,截至9月12日,高炉开工率为68.09%,相较7月末小幅回升,主要由于河北地区逐步复产,7月末唐山高炉开工率仅为57.97%,而目前已上升至71.01%。唐山限产对需求的影响相对有限。铁矿石疏港量也已从7月末的日均286.64万吨上升至目前的日均316.32万吨。从利润角度看,目前利润一般但仍可接受,钢厂开工积极性未受影响。并且即便利润进一步压缩,也是电炉先行减产,高炉铁水产量暂时不会因利润而减少。总体而言,即将进入传统钢材消费旺季,后续成材去库速度有望加快,钢厂高炉铁水产量有望继续走高,在目前钢厂进口烧结矿库存普遍偏低的情况下,后续对铁矿石的需求量有望提升。

  等待基差修复

至尊国际  从近期市场表现来看,临近交割月近月合约大幅向现货靠拢收敛基差,而远月合约则表现偏弱,使得近远月价差不断扩大。除非现货市场大幅下跌,才有可能使得近月合约跌幅超过远月合约,正如8月市场的表现。但只要现货稍微企稳,近远月价差又会快速扩大,正如9月市场的表现。铁矿石正套可以通过近月合约不断展期收获基差收敛利润,风险主要在与现货价格快速崩溃式下跌,以及远月悲观预期扭转,而通过上面铁矿石供需分析,我们认为上述风险较小。

  目前供应仍略低于去年四季度的水平,而钢厂库存偏低有补库需求,并且港口库存也处于相对低位。需求端即将进入传统钢材消费旺季,目前来看,限产影响相对有限,后续对铁矿石的需求量有望提升。

至尊国际  综上所述,铁矿石难以大幅快速下跌,考虑其波动性较大,期货贴水较多,1911合约可为多头配置,2005合约可为空头配置,轻仓做多以及正套是较为适宜的策略建议。若发生宏观氛围超预期变化,环保至尊至尊国际从严、外矿超预期供应等不利于头寸因素时须坚决止损。


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